轉(zhuǎn)載自：上海證券
記者：梁敏 范子萌 張瓊斯 李苑 梁銀妍 于祥明 陳芳 李雁爭
判斷當前經(jīng)濟形勢、定調(diào)來年宏觀政策最權(quán)威的“風向標”來了！
中央經(jīng)濟工作會議12月8日至10日在北京舉行。此次會議對2022年的經(jīng)濟工作作出了全面部署。
此次會議提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，還提出要“加大對實體經(jīng)濟融資支持力度，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價”。業(yè)內(nèi)人士分析，以注冊制改革為核心的資本市場全面深改將在明年加速推進。
與此同時，中央經(jīng)濟工作會議還提出，“正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律”，“要為資本設(shè)置‘紅綠燈’，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長”。
此次中央經(jīng)濟工作會議還傳遞出了哪些重要信息和政策信號？上海證券報記者梳理了會議十二大看點，第一時間連線專家進行權(quán)威解讀。
看點1：首提七大政策組合 強化政策針對性
會議提出，一是宏觀政策要穩(wěn)健有效；二是微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場主體活力；三是結(jié)構(gòu)政策要著力暢通國民經(jīng)濟循環(huán)；四是科技政策要扎實落地；五是改革開放政策要激活發(fā)展動力；六是區(qū)域政策要增強發(fā)展的平衡性協(xié)調(diào)性；七是社會政策要兜住兜牢民生底線。
這是首次提出七大政策組合，即宏觀政策、微觀政策、結(jié)構(gòu)政策、科技政策、改革開放政策、區(qū)域政策、社會政策。
全國政協(xié)常委、中國稅務(wù)學會副會長張連起表示，此次會議突破了往年的宏觀、微觀和社會政策三大政策的組合，明確提到了七大政策，對不同領(lǐng)域進行定調(diào)，反映調(diào)控能力和精準度在提高。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究員張立群認為，當前面臨空前復雜的形勢，經(jīng)濟面臨新的下行壓力，即會議提到的“需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，政策方面必然要突破過去模式，提高針對性。
“從中央部署來看，經(jīng)濟工作對總量平衡的安排顯著增強了，對供給和需求平衡的重視顯著增強了，對需求不足的認識顯著增強了，并且都做出了針對性安排，強調(diào)有效性。”他說。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張俊偉在接受上海證券報記者采訪時表示，今年中央經(jīng)濟工作會議的亮點之一，就是結(jié)構(gòu)性政策更加強調(diào)“暢通經(jīng)濟循環(huán)”，在疫情沖擊、世界大變局的背景下，強調(diào)突破堵點，打通產(chǎn)業(yè)鏈，確保經(jīng)濟循環(huán)暢通高效，具有很強的現(xiàn)實針對性。
看點2：財政、貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動
會議提出，財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合。
國際金融專家趙慶明認為，“財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合”這一新提法，在當前背景下，被賦予了豐富的意義。
他表示，當前我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策是必然選擇。財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)聯(lián)動，才能充分發(fā)揮宏觀調(diào)控的最大效果；跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策有機結(jié)合，才能保證經(jīng)濟持續(xù)運行在合理區(qū)間。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，考慮到國內(nèi)需求仍處于恢復階段，不平衡問題依然突出，海外疫情存在反復，海外經(jīng)濟復蘇路徑仍不夠清晰，國內(nèi)需要財政、貨幣等方面的政策協(xié)同聯(lián)動，提升政策實施效率，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的環(huán)境。
看點3：貨幣政策強調(diào)靈活適度
會議提出，宏觀政策要穩(wěn)健有效。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕。引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，國內(nèi)貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)健的基調(diào)，同時更強調(diào)靈活適度與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化，貨幣政策作出預調(diào)微調(diào)。他預計，明年貨幣政策將延續(xù)穩(wěn)健格局，更強調(diào)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精準有效，與政策間協(xié)調(diào)，確保經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，為深化改革營造適宜的環(huán)境。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，結(jié)合近期央行降準的操作來看，明年貨幣政策大概率將維持穩(wěn)健，同時將主要倚重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具使用，進一步支持中小微企業(yè)、制造業(yè)以及綠色發(fā)展等薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域。
唐建偉表示，后續(xù)不排除還有降準可能性。但在美聯(lián)儲貨幣政策正常化的大背景下，明年降息的概率整體偏小。
看點4：全面實行股票發(fā)行注冊制
會議提出，要抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制。
川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，全面注冊制的推進是我國證券市場邁向成熟的重要標志，全面實施注冊制將促進金融市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟。隨著全市場注冊制的實現(xiàn)，資本市場將能夠更充分地發(fā)揮資源配置功能，將更多資源向符合國家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)集中，更好推動實體經(jīng)濟、推動創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，資本市場對成長型、創(chuàng)新型企業(yè)的服務(wù)功能也將進一步提升。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理王涵表示，全面實行注冊制是“十四五”時期資本市場改革和制度建設(shè)的關(guān)鍵抓手。全面實行注冊制后，資源能夠更好在市場中進行有效配置，整個社會資源將可進一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾斜，這對提高直接融資比重、支持科技創(chuàng)新、實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型有著重要意義。
看點5：為資本設(shè)置“紅綠燈”
會議提出，要正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律。要發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，同時有效控制其消極作用。要為資本設(shè)置“紅綠燈”，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理王涵表示，資本具有兩面性，一方面，資本有積極作用，有助于提高資源配置效率。資本往往有更高意愿進入到經(jīng)濟、社會中更高效的部門或行業(yè)，客觀來看，其介入能夠推動社會經(jīng)濟以較快速度發(fā)展；另一方面，資本也有消極作用，從本質(zhì)上說，資本追求利益的最大化。如果投向優(yōu)質(zhì)企業(yè)或技術(shù)型企業(yè)，這有助于社會發(fā)展。但資本如果進入壟斷性行業(yè)，只為達到利益最大化，無疑是不利于社會和經(jīng)濟發(fā)展的。
王涵表示，如果資本過度擴張，或者投資過于短期化，也會導致社會資源配置出現(xiàn)畸形化的問題。中央經(jīng)濟工作會議提出“要為資本設(shè)置‘紅綠燈’，依法加強對資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長”是非常有必要的，要趨利避害，支持和引導資本規(guī)范、健康地發(fā)展。
看點6：促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價
會議提出，加大對實體經(jīng)濟融資支持力度，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。
川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂認為，全球疫情時期，我國實體經(jīng)濟發(fā)展面臨著諸多不確定性，資本市場在加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度、確保經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行方面，作用非常重要。
他表示，“促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價”一方面，要加大金融市場對中小微企業(yè)針對性的支持力度，金融機構(gòu)要更加深入地研究不同企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)的金融需求特點，確保信貸資金平穩(wěn)投向?qū)嶓w經(jīng)濟，加大對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持力度，降低社會的綜合融資成本；另一方面，應(yīng)當進一步完善資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)，提升市場運行效率，優(yōu)化多層次資本市場體系的各項制度安排，補齊服務(wù)中小微先進制造、科技創(chuàng)新類企業(yè)的短板。
興業(yè)證券首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理王涵表示，中小微企業(yè)在經(jīng)濟社會運行中發(fā)揮著重要作用，一方面，中小微企業(yè)解決了較多的就業(yè)問題；另一方面，很多具有成長潛力的創(chuàng)新型企業(yè)，都是從中小微企業(yè)發(fā)展而來的。同時，不得不關(guān)注的是，中小微企業(yè)規(guī)模體量較小、有其自身經(jīng)營特征，往往風險承受能力也比較低。
他認為，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價，首先需要確保企業(yè)本身的經(jīng)營能夠扛住突發(fā)的外部風險。其次，從現(xiàn)階段的政策層面來看，一是應(yīng)當推進減稅降費，降低中小微企業(yè)的融資成本；二是應(yīng)當加強知識產(chǎn)權(quán)保護，使其能夠通過知識產(chǎn)權(quán)保護得到相應(yīng)回報。
看點7：支持基建“超前”發(fā)力
會議提出，積極的財政政策要提升效能，更加注重精準、可持續(xù)。要保證財政支出強度，加快支出進度。實施新的減稅降費政策，強化對中小微企業(yè)、個體工商戶、制造業(yè)、風險化解等的支持力度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。黨政機關(guān)要堅持過緊日子。嚴肅財經(jīng)紀律。堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)。
“積極財政政策向穩(wěn)健有效政策逐步轉(zhuǎn)變，減稅降費政策重點轉(zhuǎn)向中小微企業(yè)生存發(fā)展、制造業(yè)基礎(chǔ)壯大、風險問題化解等關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提升財政政策的穩(wěn)健性和針對性?！敝袊斦W會績效管理專委會副主任委員張依群解讀稱，逆周期跨周期調(diào)節(jié)在未來一個時期還應(yīng)發(fā)揮重要作用，以激發(fā)內(nèi)需活力，擴大消費動能，實現(xiàn)消費對投資、對改善人民生活、對保持經(jīng)濟長期發(fā)展活力的關(guān)鍵性作用。
巨豐金融研究院院長、首席經(jīng)濟學家朱振鑫對上海證券報記者表示，財政政策關(guān)鍵是“更加注重精準”，表內(nèi)增量不大，表外繼續(xù)發(fā)力，支持基建“超前”發(fā)力。
朱振鑫進一步表示，過去兩年地方政府專項債放量發(fā)揮了很大作用，2020年專項債新增額度3.75萬億元，2021年新增3.65萬億元，遠高于2018年的1.35萬億元和2019年的2.15萬億元。預計2022年專項債仍會保持強度，并加快形成實物工作量，提升效能以穩(wěn)定經(jīng)濟，發(fā)力的方向主要是新能源、交通、保障房等基礎(chǔ)設(shè)施項目。
看點8：精準拆彈 抓好風險處置工作
會議提出，要正確認識和把握防范化解重大風險。要繼續(xù)按照穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈的方針，抓好風險處置工作，加強金融法治建設(shè)，壓實地方、金融監(jiān)管、行業(yè)主管等各方責任，壓實企業(yè)自救主體責任?；怙L險要有充足資源，研究制定化解風險的政策，要廣泛配合，完善金融風險處置機制。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，防范化解金融風險是“排雷”。要提高認識，統(tǒng)籌兼顧，協(xié)調(diào)各方面，做好預案，防止在處置其他領(lǐng)域風險的過程中引發(fā)次生金融風險。
“金融市場具有脆弱性、敏感性和外部性，近年來接管部分金融機構(gòu)等舉措已經(jīng)充分反映了這些特點。”董希淼表示，因此，防范化解金融風險必須充分考慮金融市場的承受能力，在保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行中逐步排除相關(guān)金融風險。
他表示，未來一段時間，防范化解金融風險既要堅定信心和決心，又要把握好力度和節(jié)奏，堅決防范“處置風險的風險”。在此過程中，尤其需要注意三個方面問題：一是采取切實措施，加大對中小銀行的支持，維護好銀行體系穩(wěn)定；二是穩(wěn)妥推進房地產(chǎn)貸款集中度管理等措施，實現(xiàn)房地產(chǎn)市場健康平穩(wěn)發(fā)展；三是壓實地方政府責任，防控地方政府債務(wù)風險蔓延到金融體系。
看點9：房住不炒定位不動搖
會議提出，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加強預期引導，探索新的發(fā)展模式，堅持租購并舉，加快發(fā)展長租房市場，推進保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向記者表示，會議重申“房住不炒”的定位不會變。這意味著，無論后續(xù)對于剛需和改善型購房需求如何支持，炒房和投資投機的購房需求已經(jīng)沒有支持和市場。所以，各地在后續(xù)理解政策的時候，即便可以放松政策，也要嚴格守住這條紅線。
嚴躍進表示，此次會議首提“預期引導”，預示著接下來在預期管理和引導方面會有新的動作。包括后續(xù)在穩(wěn)房價方面，各類土地供應(yīng)會持續(xù)跟進，以進一步穩(wěn)定市場的預期。同時，房地產(chǎn)市場秩序的整頓工作也還會推進，對于各類炒作房價和引起預期不穩(wěn)的行為會進行嚴管。
此外，嚴躍進還提到，會議提出了“探索新的發(fā)展模式”，這意味著房地產(chǎn)的發(fā)展模式面臨新的探索，依賴土地和房產(chǎn)增值來發(fā)展，顯然也不可行。除了租購并舉、長租房、保障性住房等方面的發(fā)展外，未來對于存量市場的房地產(chǎn)發(fā)展模式、房地產(chǎn)稅的推進等，都會有各類新的政策，值得期待。
看點10：吸引更多跨國公司投資
會議提出，擴大高水平對外開放，推動制度型開放，落實好外資企業(yè)國民待遇，吸引更多跨國公司投資，推動重大外資項目加快落地。推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。
商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院副院長崔衛(wèi)杰對上海證券報記者表示，今年以來，我國引資規(guī)模保持增長，引資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，成效好于預期，高新技術(shù)和服務(wù)業(yè)領(lǐng)域外資快速增長，但制造業(yè)領(lǐng)域外資增速下降，中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)落實好外資企業(yè)國民待遇，吸引更多跨國公司投資，推動重大外資項目加快落地，這既是我國長期以來重視外資工作的自然延續(xù)，也有助于我國進一步推動跨國公司投資中國，特別是有助于推動制造業(yè)領(lǐng)域利用外資。
商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明表示，中央經(jīng)濟工作會議新增“制度型開放”的表述，更加強調(diào)未來我國的開放是可預期的、透明的開放，“引進來”也更注重高水平、高質(zhì)量吸引外資，并且要落實外資準入后國民待遇，在政府采購、資質(zhì)許可、標準制定等方面，依法平等對待內(nèi)外資企業(yè)。
看點11：堅定不移推進碳達峰碳中和
會議提出，實現(xiàn)碳達峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移推進，但不可能畢其功于一役。要堅持全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅(qū)動、內(nèi)外暢通、防范風險的原則。傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上。要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。要狠抓綠色低碳技術(shù)攻關(guān)。要科學考核，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費總量控制，創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉(zhuǎn)變，加快形成減污降碳的激勵約束機制，防止簡單層層分解。
“推動能耗‘雙控’向碳排放總量和強度‘雙控’轉(zhuǎn)變，是用能管理手段的變革，對用能單位的管理開始從源頭用能管制向末端碳排放控制轉(zhuǎn)變，在滿足經(jīng)濟發(fā)展能源需求的前提下，快速推動能源結(jié)構(gòu)調(diào)整。”工信部國際經(jīng)濟技術(shù)合作中心能源資源環(huán)境研究所所長、研究員毛濤對上海證券報記者表示。
他說，基于我國能源結(jié)構(gòu)和新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，明確了要在確保能源安全的前提下實現(xiàn)傳統(tǒng)能源的逐步退出，并明確現(xiàn)階段能源工作的重點是煤炭清潔高效利用以及煤炭和新能源的優(yōu)化組合。
廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強對上海證券報記者表示，在“雙碳”目標背景下，先立后破，堅持能源安全的底線。在保證一個比較完整的煤電系統(tǒng)下，防止風光等新能源不穩(wěn)定性帶來的沖擊，從而實現(xiàn)“手中有糧，心中不慌”。不管是煤炭綠色低碳還是清潔能源發(fā)展，都強調(diào)了技術(shù)發(fā)展的重要性，而這些最后都需要降本的實現(xiàn)。
看點12：提升制造業(yè)核心競爭力
會議提出，要提升制造業(yè)核心競爭力，啟動一批產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程項目，激發(fā)涌現(xiàn)一大批“專精特新”企業(yè)。加快形成內(nèi)外聯(lián)通、安全高效的物流網(wǎng)絡(luò)。加快數(shù)字化改造，促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級。
北京高精尖科技開發(fā)院院長汪斌表示，制造業(yè)是國民經(jīng)濟的主體，從根本上決定一個國家的綜合實力和國際競爭力。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，暢通國內(nèi)大循環(huán)，必須始終高度重視發(fā)展壯大實體經(jīng)濟，深入實施制造強國戰(zhàn)略，促進科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源等高端要素向?qū)嶓w經(jīng)濟匯聚，推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
“要提升制造業(yè)核心的競爭力，數(shù)字化是一個重要抓手?！蓖舯笳f。
博覽財經(jīng)首席經(jīng)濟師李宏圖認為，智能制造轉(zhuǎn)型是大方向、大趨勢，但同時也要看到，與數(shù)字化的目標相比，我國智能制造發(fā)展在產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)方面仍有瓶頸。特別是目前高端芯片、高檔數(shù)控機床、高端生產(chǎn)設(shè)備以及CPU等核心零部件，還較大程度依賴進口。為此，現(xiàn)階段亟需加快實施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，加大重要產(chǎn)品和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，努力補齊短板。