轉(zhuǎn)載自：上海證券報
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2021年9月2日，北京證券交易所宣布設(shè)立，中國資本市場改革發(fā)展又邁出關(guān)鍵一步。創(chuàng)新型中小企業(yè)在資本市場上有了更廣闊的舞臺。近年來，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，中小微企業(yè)在新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新要素集聚的新經(jīng)濟領(lǐng)域扮演了主要角色，成為中國經(jīng)濟發(fā)展中一支重要的力量。北交所的誕生，成為服務(wù)這些企業(yè)的主陣地。
在多層次資本市場，北交所將成為暢通各方的紐帶，既與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場堅持錯位發(fā)展與互聯(lián)互通，發(fā)揮好轉(zhuǎn)板上市功能，也與新三板現(xiàn)有創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層堅持統(tǒng)籌協(xié)調(diào)與制度聯(lián)動，維護市場結(jié)構(gòu)平衡。
首批北交所上市公司共81家，涵蓋25個國民經(jīng)濟大類行業(yè)，大部分屬于行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的“排頭兵”，充分體現(xiàn)了北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位。北交所開市以來，市場運行平穩(wěn)，并帶動了新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層公司定增的活躍和二級市場投資的熱度。
新生力量持續(xù)擴容
為了抓住北交所的發(fā)展機遇，新三板公司申報北交所上市輔導(dǎo)的熱度高漲，籌備進程明顯加快，為北交所上市公司儲備了充足的力量。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，共有180家新三板公司提交了北交所上市輔導(dǎo)備案材料，其中150家公司的材料已被登記受理，10家已通過北交所上市輔導(dǎo)驗收。
從時間上來看，9月以后報送材料的公司數(shù)量明顯提升，12月數(shù)量最多，凸顯了新三板企業(yè)強烈的北交所上市意愿。數(shù)據(jù)顯示，以首次公告日為準(zhǔn)，9月、10月、11月、12月提交北交所上市輔導(dǎo)備案材料的公司數(shù)量分別為9家、10家、22家、69家。從全年情況來看，共有156家企業(yè)在2021年提交了輔導(dǎo)材料，占比86.6%。
業(yè)績方面，180家在輔企業(yè)2020年平均營業(yè)收入和平均凈利潤分別為4.07億元、3205.89萬元，營收、凈利潤平均增速分別為25.32%、75.49%，業(yè)績增長勢頭良好。此外，符合北交所上市財務(wù)條件的掛牌公司共有1200多家，凈利潤平均值為3666萬元，后備企業(yè)儲備資源充足。
根據(jù)北交所官網(wǎng)，目前申報文件已受理或已問詢的企業(yè)共計57家。成長性方面，北交所在審企業(yè)2020年平均營收為3.47億元，平均凈利潤為4195.85萬元，32家公司近三年營業(yè)收入持續(xù)增長，26家公司近三年凈利潤持續(xù)增長，規(guī)模持續(xù)擴張。研發(fā)方面，57家北交所在審公司平均研發(fā)費用177.59萬元，研發(fā)強度高于10%的公司共6家，均為高技術(shù)制造或高技術(shù)服務(wù)類企業(yè)。行業(yè)方面，主要集中在制造業(yè)（36家，占比63.16%）和服務(wù)業(yè)（16家，占比28.07%）。制造業(yè)中，屬于高端設(shè)備制造業(yè)的公司共有11家，占比30.56%，8家公司入選工業(yè)和信息化部專精特新“小巨人”企業(yè)名單，占比22.22%。
一波新政正在路上
北交所成立，系列新政也隨之出爐。繼2021年9月5日上市、交易和會員管理等第一批規(guī)則發(fā)布之后，9月10日，北交所起草了《北交所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》（征求意見稿）、《北交所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（試行）》（征求意見稿）（以下簡稱《再融資審核規(guī)則》）和《北交所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（試行）》（征求意見稿）等業(yè)務(wù)規(guī)則。
北交所表示，考慮到北交所主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，規(guī)則也作出兩方面針對性制度安排，更加體現(xiàn)市場定位和特色。
一方面，為與上位法特色機制相匹配，對于符合相關(guān)條件的自辦發(fā)行，簡化申請材料和申報安排；對于符合條件的授權(quán)發(fā)行，設(shè)置了快速、便捷的簡易審核流程，以支持創(chuàng)新型中小企業(yè)融資發(fā)展。另一方面，對各類證券發(fā)行審核程序一體規(guī)定。除明確向不特定合格投資者和向特定對象發(fā)行等不同類別的股票發(fā)行審核程序外，《再融資審核規(guī)則》明確，對可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等證券品種的發(fā)行審核程序一體適用，便于市場理解運用。
2021年12月3日，北交所上市公司諾思蘭德率先披露再融資方案，擬向特定對象發(fā)行股票數(shù)量按照募集資金總額除以發(fā)行價格確定，不超過3200萬股，占股本12.44%，募集資金總額不超過3億元（含本數(shù)），募集資金擬投資藥物研發(fā)項目、生物工程新藥產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動資金。諾思蘭德再融資方案首開北交所開市交易以來再融資先河，標(biāo)志著北交所助推創(chuàng)新型中小企業(yè)企業(yè)發(fā)展的再融資便利功能已經(jīng)開始發(fā)揮作用。
2021年12月7日，北交所上市公司同享科技發(fā)布了北交所開市以來第二份再融資方案。同享科技計劃募資總額不超過1.05億元，發(fā)行數(shù)量按照募集資金總額除以發(fā)行價格確定，不超過600萬股，占總股本5.81%。
據(jù)悉，2022年北交所的一系列新政正在路上。除了已進入系統(tǒng)測試階段的可轉(zhuǎn)債，還有融資融券、混合交易、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股等，而市場最為期待的是代表北交所市場行情的指數(shù)推出。
行情向好 投研熱情高漲
北交所宣布設(shè)立以來已逾3個月，在此期間，券商機構(gòu)的投研力量不斷深入，研報覆蓋數(shù)量持續(xù)增長，調(diào)研公司的積極性也不斷提高，投研熱情高漲。北交所82只個股2021年累計實現(xiàn)上漲的有80只，其中10只個股年度累計漲幅超過200%。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日收盤，吉林碳谷、長虹能源、蓋世食品、同心傳動等80只個股累計實現(xiàn)上漲，僅新安潔、云創(chuàng)數(shù)據(jù)兩家企業(yè)下跌。吉林碳谷以782.31%的年度漲幅居于榜首，長虹能源、蓋世食品的年度漲幅超過300%，同心傳動、貝特瑞、森萱醫(yī)藥等6家公司的年度漲幅超過200%。此外，42只個股的年度漲幅在50%至100%。
據(jù)統(tǒng)計，漲幅居前的企業(yè)今年以來都有劵商研究機構(gòu)出具了相關(guān)研報，部分個股受到了大型券商研報的首次覆蓋。
Choice數(shù)據(jù)顯示，吉林碳谷的總研報數(shù)量為7個，其中9月3日至12月31日的研報數(shù)量有6個。在北交所宣布設(shè)立之前，僅有安信證券撰寫過吉林碳谷相關(guān)的研報。11月15日北交所開市當(dāng)天，國信證券首次發(fā)布了關(guān)于吉林碳谷的研報。隨后中信證券在11月連續(xù)發(fā)布兩份研報。中信建投、申萬宏源分別在12月27日、29日首次發(fā)布了關(guān)于吉林碳谷的研報。
年度漲幅285.57%的貝特瑞在新三板上就已經(jīng)屬于明星企業(yè)，自2016年開始就有研報覆蓋。北交所宣布設(shè)立后，貝特瑞更是受到機構(gòu)的關(guān)注，浙商證券、財信證券的研報都首次覆蓋到貝特瑞。中信建投在12月31日晚也發(fā)布了關(guān)于貝特瑞的研報。
此外，券商對于北交所公司的調(diào)研也更加頻繁。自北交所開市來，接待機構(gòu)調(diào)研的上市公司數(shù)量已超過35家。而9月3日以前，精選層開市交易一年多時間里，僅有12家公司接待過機構(gòu)調(diào)研。調(diào)研機構(gòu)中，半數(shù)以上為基金公司、證券公司等專業(yè)機構(gòu)投資者。機構(gòu)調(diào)研的熱情上升也為北交所帶來更多的投資機會。
服務(wù)中小企業(yè)主陣地的新“名片”
“創(chuàng)新”正成為新三板和北交所市場的一張名片。北交所和新三板將成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地。
根據(jù)工業(yè)和信息化部公布的名單，截至2021年12月31日，新三板與北交所共計有371家專精特新“小巨人”企業(yè)，其中北交所上市公司16家，新三板創(chuàng)新層132家、基礎(chǔ)層223家。
為了凸顯北交所上市企業(yè)的創(chuàng)新特征，《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第1號》指出，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)結(jié)合行業(yè)特點、經(jīng)營特點、產(chǎn)品用途、業(yè)務(wù)模式、市場競爭力、技術(shù)創(chuàng)新或模式創(chuàng)新、研發(fā)投入與科技成果轉(zhuǎn)化等情況，在招股說明書中充分披露發(fā)行人自身的創(chuàng)新特征。
自此，北交所申報企業(yè)提交的申報文件首次出現(xiàn)了與“創(chuàng)新”有關(guān)的內(nèi)容。威博液壓的招股說明書（上會稿）增加了“發(fā)行人自身的創(chuàng)新特征”欄目。泓禧科技、滬江材料、威貿(mào)電子是在上會稿中補充披露的。新受理的朗鴻科技、基康儀器、泰德股份等多家公司在第一版招股書中也進行了描述。另一方面，監(jiān)管層在對招股書進行審核時也開始聚焦企業(yè)創(chuàng)新特征。如杭州路橋、路斯股份受到的第二輪問詢中均被問及了此項。
新三板方面，全國股轉(zhuǎn)公司部署2021年年報披露工作時要求，2021年年報模板將新增“與創(chuàng)新屬性相關(guān)的認(rèn)定情況”披露內(nèi)容，還對“專精特新”“單項冠軍”“高新技術(shù)企業(yè)”“科技型中小企業(yè)”“技術(shù)先進型服務(wù)企業(yè)”等有關(guān)認(rèn)定的信息披露事項作出規(guī)范。
公募基金重歸C位
北交所首家公開發(fā)行公司威博液壓在2021年12月27日披露了發(fā)行結(jié)果，除了再次創(chuàng)新低的中簽率，還有一個重要變化，就是公募基金重新成為戰(zhàn)略投資者主角，8家機構(gòu)中有半數(shù)是頭部公募基金，包括華夏基金、嘉實基金、南方基金和易方達基金，它們包攬了47%的戰(zhàn)配額度。
精選層首批新股發(fā)行時，首批6只精選層公募基金產(chǎn)品積極參與打新。隨著新股持續(xù)破發(fā)，公募基金變得謹(jǐn)慎，基本退出了戰(zhàn)略配售市場，此時風(fēng)險偏好更強的私募機構(gòu)成為戰(zhàn)投的主角，青島晨鳴、深圳丹桂順、金長川等時常霸榜。北交所設(shè)立之后，公募基金重新回到了新三板主戰(zhàn)場。
北交所市場上公募基金隊伍正在逐漸壯大。北交所設(shè)立后，相關(guān)公募基金迅速設(shè)立。2021年11月12日，易方達、南方、廣發(fā)、匯添富、華夏、嘉實、大成、萬家等8家基金公司申報的北交所主題基金拿到批文，它們均為偏股混合型產(chǎn)品，投向北交所市場的比例不低于基金非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。此外，為了迎接北交所開市，博時、招商和景順長城等多家公募基金還成立了“專精特新”基金，相關(guān)產(chǎn)品可投資北交所專精特新企業(yè)，加上此前發(fā)行的超過20只的精選層公募基金產(chǎn)品，越來越多的公募基金聚集北交所。
新三板一級市場原先的主角私募基金也沒閑著。記者從多家私募了解到，私募機構(gòu)已順勢而為，加大對創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的調(diào)研力度，挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)，參與定向增發(fā)，提前布局埋伏。
據(jù)悉，8家北交所主題基金發(fā)售時共募集80億資金，而私募基金也在去年備案23個產(chǎn)品，多家基金負(fù)責(zé)人告訴記者，北交所設(shè)立打通了投后退出渠道，現(xiàn)在新三板產(chǎn)品募集資金容易多了，未來或?qū)⒂懈噘Y金投向北交所。
做市交易提升 中小券商加碼布局
2021年以來，新三板市場運行平穩(wěn)，交易量相較上年有明顯提升。隨著北交所的開市，反哺效應(yīng)開始顯現(xiàn)，新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層交投進一步改善，尤其是做市股票表現(xiàn)突出，做市商加碼布局，中小券商服務(wù)新三板的力量進一步凸顯。
數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月30日，新三板上采取做市轉(zhuǎn)讓的公司數(shù)量共計409家，上年同期為536家。做市股全年成交量107.49億股，成交金額651.02億元，上年同期為101.10億股、477.20億元。由此可見，2021年做市公司家數(shù)雖然數(shù)量下降，但整體交易量與交易額都有了明顯提升。
做市股票的活躍離不開做市商的積極加入。根據(jù)統(tǒng)計，開源證券、東北證券、中泰證券、首創(chuàng)證券、九州證券等16家證券今年以來新增做市公司數(shù)量超過10家，其中開源證券做市的公司數(shù)量增加了43家，東北證券、中泰證券分別增加了39家、38家。開泰石化、中訊四方、珠海港昇、華嶺股份等53家公司今年以來有新的做市商加入。
由于做市商的追捧，2021年下半年，尤其是北交所設(shè)立后，做市股票的表現(xiàn)明顯火爆。
數(shù)據(jù)顯示，2021年1月至6月，做市股票平均的日均換手率為0.14%，日均成交量的平均值為8.79萬股。2021年7月至12月，日均換手率的平均值為0.24%，日均成交量的平均值為18.32萬股，其中，2021年9月3日至2021年11月14日，這兩項數(shù)值分別為0.32%、27.12萬股，2021年11月15日至2021年12月30日則為0.24%、18.39萬股。北交所開市進一步點燃了做市交易的熱情。
作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的北交所，其后備力量來自于新三板創(chuàng)新層。相對于滬深兩市，中小券商在新三板的業(yè)務(wù)量整體上相對占優(yōu)。2021年新三板做市商排名中，中小券商的地位也不斷提升。
根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司官網(wǎng)，2021年二季度做市商評價結(jié)果顯示，中小券商的做市實力在崛起。從評價結(jié)果來看，九州證券沿襲第一季度的綜合排名，居于首位。綜合排名前5%屬于第一梯隊，其中安信證券的排名由一季度的第三名上升至二季度的第二名。綜合排名前5%至10%為第二梯隊，第一季度還處于第二梯隊的開源證券，上升至第一梯隊，整體排名第三名。
2021年三季度相較于之前，該季度市場環(huán)境較好，由于北交所宣布設(shè)立，其間三板做市成交量大幅提升。在此背景下與二季度相比，排名第一梯隊安信證券、申萬宏源、九州證券排名仍居前三，經(jīng)手費100%減免。安信證券首次登頂，榮獲第一名，開源證券從第三名上升至第二名。