轉(zhuǎn)載自：上海證券報(bào)
上海證券報(bào)，新華社主辦，中國(guó)證監(jiān)會(huì)法定披露證券市場(chǎng)信息媒體。1991年創(chuàng)辦，是新中國(guó)第一份提供權(quán)威金融證券專(zhuān)業(yè)資訊的全國(guó)性財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)。追求政治品德、新聞品格、專(zhuān)業(yè)品位、服務(wù)品質(zhì)、一流品牌，做有“品”的全媒體財(cái)經(jīng)資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)。
2021年，中國(guó)資本市場(chǎng)在“建制度”改革動(dòng)作頻頻、“零容忍”加強(qiáng)監(jiān)管的大背景下平穩(wěn)運(yùn)行、生機(jī)勃發(fā)。
這一年，北京證券交易所破殼而出，新股發(fā)行注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，逾七成公司以注冊(cè)制方式發(fā)行，新股發(fā)行數(shù)量及募資額均刷新了歷史紀(jì)錄，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展添磚加瓦。
這一年，行政處罰力度、頻次顯著加強(qiáng)，新證券法與刑法“同頻共振”，強(qiáng)大的執(zhí)法震懾讓市場(chǎng)各方參與者切實(shí)感受到了監(jiān)管層落實(shí)“零容忍”的態(tài)度和決心。
這一年，外資更看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，看好A股成長(zhǎng)空間，凈買(mǎi)入額創(chuàng)歷史新高。各類(lèi)機(jī)構(gòu)規(guī)模不斷壯大，投資者結(jié)構(gòu)更為合理，市場(chǎng)韌性顯著增強(qiáng)，“牛短熊長(zhǎng)”正在遠(yuǎn)去。
逾七成公司以注冊(cè)制方式發(fā)行
2021年，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革平穩(wěn)推進(jìn)，北交所設(shè)立并開(kāi)市運(yùn)行。注冊(cè)制正從局部試點(diǎn)向全市場(chǎng)推開(kāi)，IPO項(xiàng)目數(shù)量及募資額均刷新了歷史紀(jì)錄。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2021年A股有524只新股上市，募資總額5437.73億元，逾七成公司以注冊(cè)制方式發(fā)行。A股IPO數(shù)量和募資金額已連續(xù)3年增長(zhǎng)。
投行業(yè)務(wù)增量也由此涌現(xiàn)。2021年有20家券商保薦的IPO數(shù)量不低于10家。其中，中信證券保薦67家排在首位，中信建投（44家）、海通證券（36家）、華泰聯(lián)合（33家）、民生證券（31家）、國(guó)泰君安（23家）等位居前十。
注冊(cè)制項(xiàng)目為券商承銷(xiāo)保薦業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)了重要增量。2021年IPO保薦承銷(xiāo)費(fèi)達(dá)276億元，其中注冊(cè)制板塊IPO保薦承銷(xiāo)費(fèi)金額就達(dá)210億元。
截至2021年底，科創(chuàng)板有106個(gè)IPO項(xiàng)目處在審核階段，創(chuàng)業(yè)板則有335個(gè)IPO項(xiàng)目在審。這表明2022年的IPO后備軍規(guī)模依然可觀。
新增投資者逾1800萬(wàn)
2021年A股主要指數(shù)震蕩上行，投資者跑步入場(chǎng)的熱情同樣未減。中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月末，A股新增投資者1825.98萬(wàn)，期末投資者總數(shù)達(dá)1.96億。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每年單月新增投資者數(shù)的高峰往往出現(xiàn)在3月，這也與A股每年的春季躁動(dòng)行情相吻合。2021年也不例外，3月A股新增投資者247.74萬(wàn)，為全年數(shù)據(jù)最高的月份，創(chuàng)下2015年7月以來(lái)新高。其次則是1月，當(dāng)月新增投資者數(shù)量也超過(guò)了200萬(wàn)。
新增投資者數(shù)量往往被看作A股情緒指標(biāo)之一。
數(shù)據(jù)顯示，2020年12月末至2021年春節(jié)前后，上證指數(shù)向上拉升明顯，這段時(shí)間新增投資者同比增速基本維持在高位。2021年3月至7月，A股市場(chǎng)新增投資者數(shù)量同比增幅則不斷下降趨近于零，彼時(shí)消費(fèi)板塊為代表的白馬股高位回撤。9月中旬周期股見(jiàn)頂回落，上證指數(shù)從年內(nèi)高點(diǎn)一度回撤至3500點(diǎn)下方，2021年10月、11月新增投資者人數(shù)同比增速變?yōu)樨?fù)數(shù)。可以看出，A股新增投資者數(shù)量同比增速和上證指數(shù)漲跌方向一定程度上趨同。
北向資金凈買(mǎi)入4321.7億元
2021年北向資金大舉增配A股4321.7億元，刷新2019年3517.43億元的凈買(mǎi)入紀(jì)錄，創(chuàng)滬深股通開(kāi)通以來(lái)新高。其中，2021年12月凈買(mǎi)入889.93億元，月度凈買(mǎi)入額同步創(chuàng)下歷史新高。
2021年以來(lái)，MSCI、富時(shí)羅素暫未進(jìn)一步提升A股的納入因子。這也意味著，今年逾4000億元的外資流入并非被動(dòng)資金跟隨指數(shù)“機(jī)械配置”的結(jié)果，而是主動(dòng)資金增配A股。
EPFR統(tǒng)計(jì)的外資基金流向數(shù)據(jù)顯示，2021年外資主動(dòng)資金累計(jì)流入A股規(guī)?？焖偬嵘袊?guó)資產(chǎn)在國(guó)際市場(chǎng)上的吸引力逐漸抬升。
與此同時(shí)，北向資金向成長(zhǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)變的特征明顯，以新能源為代表的高端制造業(yè)獲得了北向資金的大幅加倉(cāng)，寧德時(shí)代一躍成為北向資金第二大重倉(cāng)股，電氣設(shè)備行業(yè)成為北向資金第二大重倉(cāng)行業(yè)。這也顯示出在全球疫情反復(fù)的背景下，中國(guó)高端制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)獲得外資的認(rèn)可。
展望2022年，北向資金將繼續(xù)增配A股也成為業(yè)內(nèi)共識(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高成長(zhǎng)性、制造業(yè)高競(jìng)爭(zhēng)力及資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，都有望繼續(xù)吸引外資流入。
單日萬(wàn)億成交額成為常態(tài)
從2021年下半年開(kāi)始，A股市場(chǎng)成交持續(xù)放量，“萬(wàn)億成交”成為常態(tài)。其中在2021年7月21日至9月29日，滬深兩市連續(xù)49個(gè)交易日成交額超萬(wàn)億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。
截至2021年12月31日收盤(pán)，滬深兩市2021年總計(jì)成交257.21萬(wàn)億元，日均成交10585億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均超過(guò)2015年，創(chuàng)出歷史新高。
與2015年杠桿資金推動(dòng)的成交放量相比，2021年A股增量資金主要來(lái)自機(jī)構(gòu)層面。
有機(jī)構(gòu)測(cè)算，2015年至2021年6月底，各類(lèi)機(jī)構(gòu)持有的A股流通市值占比從14.8%提升至28.2%，增長(zhǎng)約13.4個(gè)百分點(diǎn)，增幅近100%。
對(duì)于A股2021年成交額大幅攀升，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，萬(wàn)億成交或成市場(chǎng)新常態(tài)。中金公司表示，隨著股市本身的增值，以及近年來(lái)IPO和再融資帶動(dòng)的上市公司數(shù)量和股本擴(kuò)張，A股自由流通市值也逐年提升，目前已突破40萬(wàn)億元。以2.57%的歷史換手率均值計(jì)算，A股理論日均成交額已突破1萬(wàn)億元。
打擊違法活動(dòng)力度空前
回顧2021年，備受市場(chǎng)矚目的首例特別代表人訴訟案——康美案一審判決；“五洋債”二審宣判，普通代表人訴訟案例在各地鋪開(kāi)……這些標(biāo)志性案件的宣判，產(chǎn)生了強(qiáng)大的執(zhí)法震懾，讓市場(chǎng)各方參與者切實(shí)感受到了監(jiān)管層落實(shí)“零容忍”的態(tài)度和決心。
監(jiān)管行政處罰力度顯著加強(qiáng)，適用于新證券法的罰單越來(lái)越多。12月，上海證監(jiān)局處罰首例違規(guī)出借個(gè)人證券賬戶(hù)罰單；7月，證監(jiān)會(huì)通報(bào)首批適用新證券法的財(cái)務(wù)造假案件處罰情況，多起案件違法主體體罰款金額均超千萬(wàn)元。
在“中安科虛假陳述案”“五洋債案”等判例中，行政處罰不再作為追究民事責(zé)任的前置條件，這對(duì)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)過(guò)程盡職盡責(zé)提出了更高要求。
此外，資本市場(chǎng)法治供給持續(xù)升級(jí)。刑法修正案（十一）2021年3月起正式施行，實(shí)現(xiàn)新證券法與刑法的“同頻共振”。2021年7月，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，進(jìn)一步完善了證券執(zhí)法司法體制機(jī)制。隨著“民行刑”立體化的責(zé)任追究體系不斷完善，打擊證券違法活動(dòng)的整體效應(yīng)逐步凸顯，將推動(dòng)形成崇法守信的良好市場(chǎng)生態(tài)。
有漲有跌更為市場(chǎng)化
Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月31日，2021年滬深兩市共有483只新股上市，上市首日平均漲幅為164.32%。其中，467只新股上市首日錄得上漲。
從新股上市首日漲幅來(lái)看，有3只新股上市首日漲逾1000%，27只新股上市首日漲逾500%。其中，讀客文化首日大漲1943%，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板新股上市首日漲幅之最；納微科技首日大漲1274%，排名第二；力量鉆石首日大漲1112%，排名第三。
從遭遇破發(fā)的個(gè)股看，2021年共16只新股上市首日破發(fā)。其中，百濟(jì)神州中一簽虧損最多，約為1.6萬(wàn)元；成大生物破發(fā)程度最大，上市首日下跌27.27%。
上海證券認(rèn)為，新股破發(fā)導(dǎo)致打新收益率下降，倒逼機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)提升定價(jià)能力。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，部分機(jī)構(gòu)已調(diào)整自身的報(bào)價(jià)策略，并越來(lái)越重視對(duì)新股發(fā)行基本面研究，IPO定價(jià)真正向市場(chǎng)化方向轉(zhuǎn)變，“無(wú)腦”打新將逐步退出市場(chǎng)。
關(guān)鍵詞：市場(chǎng)風(fēng)格
中小市值公司實(shí)現(xiàn)“逆襲”
2021年，中證500、中證1000等表征中小盤(pán)風(fēng)格的指數(shù)收獲超過(guò)15%的全年漲幅，而象征大盤(pán)風(fēng)格的上證50指數(shù)則下跌10%。由此來(lái)看，在公募發(fā)行趨緩、私募大幅擴(kuò)容的資金結(jié)構(gòu)下，中小市值風(fēng)格2021年實(shí)現(xiàn)“逆襲”。
值得關(guān)注的是，2021年雖然市場(chǎng)成交放量，但不少寬基指數(shù)年內(nèi)振幅卻創(chuàng)出新低。上證指數(shù)2021年振幅僅為12.06%，創(chuàng)下新低。萬(wàn)得全A、滬深300等指數(shù)振幅同樣創(chuàng)出新低。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者持續(xù)進(jìn)場(chǎng)是造成指數(shù)波動(dòng)收斂的重要原因。
首先，相比于個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者交易行為更加理性，較少出現(xiàn)“追漲殺跌”的情形；其次，機(jī)構(gòu)聚焦行業(yè)景氣度投資，使得市場(chǎng)以結(jié)構(gòu)性行情為主，不再呈現(xiàn)過(guò)去的“同漲同跌”；最后，量化私募體量2021年顯著增長(zhǎng)，部分聚焦波動(dòng)率的量化策略規(guī)模擴(kuò)張，也會(huì)造成個(gè)股及指數(shù)波動(dòng)收斂。
相比于聚焦單個(gè)指數(shù)的波動(dòng)，通過(guò)多個(gè)指數(shù)的漲跌比較，從而研判當(dāng)下A股的市場(chǎng)風(fēng)格成為投資者關(guān)注的課題。
股市“新詞”頻出
回顧2021年，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)題材紛呈。寧組合、碳中和迎風(fēng)起舞；周期股王者歸來(lái)；元宇宙橫空出世，“有鋰走遍天下”、“風(fēng)光伏羨”、“氫”云直上、“鎂你不行”等各種俗語(yǔ)不斷，這些熱點(diǎn)詞匯可以說(shuō)串起了一整年的板塊輪動(dòng)行情。
“碳中和”年初成為A股市場(chǎng)的一大主角。Wind數(shù)據(jù)顯示，碳中和指數(shù)2021年全年累計(jì)漲幅達(dá)34.09%。
2021年5月31日，寧德時(shí)代總市值首次突破萬(wàn)億元，成為創(chuàng)業(yè)板首家萬(wàn)億企業(yè)。以寧德時(shí)代為代表的“寧組合”接棒“茅指數(shù)”，成為新核心資產(chǎn)的代表。
周期股王者歸來(lái)，圍繞“元素周期表”的炒作行情貫穿二、三季度。稀土、鋰礦、氟化工、有機(jī)硅、氫能源等細(xì)分板塊均出現(xiàn)階段性走高趨勢(shì)。
進(jìn)入四季度，元宇宙橫空出世，翻倍股比比皆是，其中9月7日啟動(dòng)的中青寶最大漲幅近4倍。
“吸睛”題材你方唱罷我登場(chǎng)，有的熱點(diǎn)延續(xù)為一整年的主題投資，也有的演變?yōu)榕菽匠醋鳎詈笾皇Ｒ坏仉u毛。對(duì)于蹭熱點(diǎn)、炒概念等行為，投資者需要擦亮眼睛，保留一份警惕。因?yàn)榇彼嗜ィ袌?chǎng)最終還是要回歸價(jià)值本源。
2021年十大牛股出爐
2021年A股市場(chǎng)十大牛股出爐。剔除年內(nèi)上市的次新股，湖北宜化以全年565.94%的巨大漲幅拔得頭籌。湖北宜化所處的磷化工板塊2021年受益于新能源賽道的高速成長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)景氣度爆棚。
此外，聯(lián)創(chuàng)股份、森特股份、江特電機(jī)、九安醫(yī)療、*ST德新、藏格礦業(yè)等年漲幅超過(guò)400%，*ST赫美、精工科技、*ST眾泰漲幅超過(guò)370%。
總體來(lái)看，化工等傳統(tǒng)周期板塊成為2021年牛股的高發(fā)地，這與全球能源短缺背景下的大宗商品價(jià)格上漲有關(guān)。此外，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈全年表現(xiàn)出色，上游鋰資源、相關(guān)化工品、汽車(chē)零部件等領(lǐng)域均有牛股誕生。
相比之下，2021年也有不少個(gè)股股價(jià)遭遇深度回調(diào)，中公教育、華夏幸福年線跌幅均超過(guò)70%。
天風(fēng)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“景氣”是2021年A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化的“錨”。資金對(duì)中短期盈利增速的追逐，是決定A股市場(chǎng)風(fēng)格的主導(dǎo)因素。2022年關(guān)注必選食品、養(yǎng)殖、5G通信、物聯(lián)網(wǎng)和元宇宙。
分析師們的“兩難”選擇
一年一度的策略展望往往寄托了研究員們對(duì)市場(chǎng)的美好愿景?；仡?021，這一年的A股走勢(shì)是否驗(yàn)證了年初賣(mài)方分析師們的預(yù)測(cè)？
大勢(shì)研判上，2021年初中信證券、申萬(wàn)宏源、興業(yè)證券、國(guó)海證券等多家機(jī)構(gòu)均表示市場(chǎng)整體將波動(dòng)向上；招商證券認(rèn)為2021年市場(chǎng)格局會(huì)出現(xiàn)顯著均衡；中金公司建議把握市場(chǎng)階段性與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從結(jié)果來(lái)看，上述預(yù)測(cè)多數(shù)得到驗(yàn)證。
運(yùn)行節(jié)奏方面，絕大多數(shù)券商預(yù)測(cè)，A股有望在2021年年初迎來(lái)“春季躁動(dòng)”行情。但猜中了開(kāi)頭，卻沒(méi)猜中結(jié)局，2021年“春季躁動(dòng)”行情在2月底戛然而止，農(nóng)歷春節(jié)后大盤(pán)開(kāi)啟了連續(xù)一個(gè)月的快速調(diào)整。
板塊配置上，中信證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、開(kāi)源證券提示了低估值順周期板塊的投資機(jī)會(huì)。中金公司、安信證券則強(qiáng)調(diào)了以新能源汽車(chē)、光伏等為代表的高景氣先進(jìn)制造業(yè)賽道。
回顧全年走勢(shì)，上游原材料、軍工等行業(yè)均有輪番表現(xiàn)，不過(guò)2021年的絕對(duì)主線非新能源莫屬，年初押注了新能源賽道的分析師稱(chēng)得上是年度金手指。
編輯：朱紹勇 李雨琪
校對(duì)：王 奇
圖編：趙雁旎
制作：何永欣
責(zé)編：張曉光
監(jiān)制：浦泓毅
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